โบรกฯมองบวกดีล GUNKUL-GULF ชี้หนุนกำไร GULF เพิ่มอีก 1.18 พันลบ. ฟาก GUNKUL เพิ่มโอกาสกู้เงินลุยรับ PDP ใหม่

GULF ทุ่มงบ 466 ลบ. ปิดดีลซื้อหุ้นโรงไฟฟ้าทดแทน GUNKUL กว่า 673 เมกะวัตต์ โบรกฯ มองหนุนอัพไซด์ตั้งแต่กำไรปี 74 เพิ่ม 1.18 พันล้านบาท ราคาเป้าหมาย 0.7 บาท ด้าน GUNKUL เพิ่มความสามารถการก่อหนี้ รองรับการลงทุนตามแผน PDP26

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ทีทีบี เวลธ์ จำกัด (มหาชน) ให้มุมมองว่า GULF ประกาศซื้อสัดส่วนการลงทุน 50% ในโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทน 12 โครงการ จาก GUNKUL ซึ่งประกอบด้วยโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ขนาดกําลังการผลิตตามสัญญา176.4 เมกะวัตต์ โรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ที่ติดตั้งระบบกักเก็บพลังงาน 33.0 เมกะวัตต์ 

และโรงไฟฟ้าพลังงานลม 464 เมกะวัตต์ รวมทั้งสิ้น 673.4 เมกะวัตต์ เทียบเป็นกําลังการผลิตตามสัดส่วนการถือหุ้นที่เพิ่มขึ้น 336.7 เมกะวัตต์ จากกําลังการผลิตที่ GULF มีอยู่แล้วในมือรวม 13.1 กิกะวัตต์

โดยโครงการดังกล่าวมีกําหนดเริ่มดําเนินงานในช่วงปี 2570-2573 ภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับ กฟผ. ที่อัตรารับซื้อไฟฟ้าคงที่ 2.1679 บาทต่อหน่วยสําหรับโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ 2.8331 บาทสําหรับโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ที่มีระบบกักเก็บพลังงาน และ3.1014 บาทสําหรับโรงไฟฟ้าพลังงานลม

สำหรับมูลค่าการเข้าซื้อกิจการครั้งนี้รวมอยู่ที่ 466.5 ล้านบาท ซึ่งเป็นเพียงการเข้าลงทุนในสัดส่วนการถือหุ้นเท่านั้น โดยทั้งสองบริษัทจะลงทุนในการพัฒนาโครงการดังกล่าวร่วมกันต่อไปตามสัดส่วนการถือหุ้นคนละ 50% ซึ่งประเมินการเข้าซื้อโครงการครั้งนี้จะเพิ่มอัพไซด์ให้ราคาเป้าหมายของราว 0.7 บาทต่อหุ้น และเพิ่มกําไรของ GULF ขึ้นราว 1.18 พันล้านบาท ตั้งแต่ปี 2574 เป็นต้นไป ซึ่งเทียบเป็น 2% ของประมาณการกําไรปัจจุบันในปีดังกล่าว

ทั้งนี้ ครั้งที่สองที่ GULF เข้าลงทุน 50% ในโครงการที่ GUNKUL ได้จากการประมูลในปี 2566 โดยการลงทุนครั้งแรกเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายน 2568 ที่ GULF ซื้อสัดส่วนการลงทุนเป็นมูลค่ารวม 704.0 ล้านบาท ในโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ 410.2 เมกะวัตต์ และโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์แบบมีระบบกักเก็บพลังงาน 50.6 เมกะวัตต์ รวมเพิ่มกําลังการผลิตตามสัดส่วนการถือหุ้นให้ GULF รวม 230.4 เมกะวัตต์ ซึ่งรวมอยู่ในราคาเป้าหมายปัจจุบันที่ 75.0 บาทต่อหุ้นแล้ว

ด้านนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ให้มุมมองว่า ดีล GULF-GUNKUL เป็น Slightly Positiveต่อทั้ง2 บริษัท สำหรับ GULFโครงการทั้งหมดยังไม่ถูกรวมอยู่ในประมาณการซึ่งคาดเป็นกำไรส่วนเพิ่มต่อ GULF ราว 450-500 ล้านบาท หลังผ่านการ COD ครบทุกโครงการในปี 2573 เป็นต้นไปและคิดเป็นราคาเป้าหมายส่วนเพิ่มอีกราว 0.33 บาท

สำหรับ GUNKULโครงการที่ขายหุ้นออกไป50% และมีนัยต่อประมาณการมีเพียงโซลาร์ 88 เมกะวัตต์ เนื่องจากประมาณการปัจจุบันของเรารวมสัดส่วนการถือหุ้นโครงการโซลาร์พร้อมแบตเตอรี่17 เมกะวัตต์ และลม 232 เมกะวัตต์ ไว้ที่ 50% อิง Conservative อยู่แล้ว

โดยส่งผลให้กำไรหลังปี 2573 ลดลงเล็กน้อยเพียงราว 100 ล้านบาท และคิดเป็นราคาเป้าหมายที่ลดลง 0.1 บาท ขณะที่ระยะยาวการลดสัดส่วนการถือหุ้นจะช่วยเพิ่มความสามารถในการก่อหนี้ของ GUNKUL เพื่อรองรับโอกาสลงทุนภายใต้ PDP26 ในระยะถัดไป