โบรกฯมองหุ้นแบงก์เด่นใน Q4 หลัง NIM ทรงตัวหนุนกำไรฟื้น เลือก KKP-KTB เป็น Top Picks

บริษัท หลักทรัพย์กสิกรไทย จำกัด (มหาชน) ยังคงมีมุมมองบวกต่อกลุ่มธนาคารในช่วงไตรมาส 4/69 โดยคาดว่า NIM จะเริ่มทรงตัวหลังแรงกดดันจากดอกเบี้ยขาลงลดลง ขณะที่การเติบโตของสินเชื่อมีแนวโน้มดีขึ้นจากสินเชื่อ Corporate และปัจจัยฤดูกาลช่วงปลายปี ด้าน Credit Cost คาดว่าจะทยอยลดลงเมื่อเทียบกับช่วงครึ่งแรกของปี 69 จากความจำเป็นในการตั้ง Management Overlay ที่ลดลง 

ขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมมีแนวโน้มเร่งตัวจากยอดขายกองทุนรวมและ Bancassurance ในช่วงฤดูกาลใช้สิทธิลดหย่อนภาษี นอกจากนี้ เราคาดว่า กนง. จะเริ่มส่งสัญญาณที่ชัดเจนขึ้นต่อทิศทางอัตราดอกเบี้ยในปี 2027 ซึ่งน่าจะช่วยตอกย้ำมุมมองว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายใกล้ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว

อย่างไรก็ดี ปัจจัยที่ต้องระวังในไตรมาส 4/69 คือการเข้าสู่ High Season ของค่าใช้จ่ายดำเนินงานและการลงทุนด้าน IT ซึ่งอาจกดดัน Cost-to-Income Ratio และกำไรในระยะสั้น ขณะที่สินเชื่อ Retail และ SME คาดว่ายังฟื้นตัวได้จำกัดจากภาวะกำลังซื้อและความสามารถในการชำระหนี้ที่ยังเปราะบาง ส่งผลให้ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ยังคงกระจุกตัวในสินเชื่อ SME และ Retail และบางธนาคารอาจเผชิญแรงกดดันด้าน Asset Quality มากกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม 

นอกจากนี้ มาตรการกำกับดูแลด้านค่าธรรมเนียมคาดว่าจะเริ่มกระทบ Fee Income ชัดเจนขึ้นในไตรมาส 4/69 และมีโอกาสเห็นผลกระทบเต็มไตรมาสในบางรายการ

ขณะที่ในเชิง Valuation ยังคงมุมมองเป็นบวกต่อกลุ่มธนาคาร โดยเลือก KKP และ KTB เป็น Top Picks และ BBL เป็นหุ้น Laggard ที่ยังคงน่าสนใจ และเชื่อว่าวัฏจักร PBV Re-rating ยังไม่สิ้นสุด อ้างอิงประสบการณ์ของธนาคารญี่ปุ่นที่ PBV ปรับเพิ่มจากราว 0.6-0.7x สู่ 1.2-1.4x ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา 

ด้านของธนาคารไทยเริ่มมีปัจจัยสนับสนุนในทิศทางเดียวกัน ทั้งการสิ้นสุดของ Earnings Downgrade Cycle อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ใกล้ Bottom ROE ที่สูงขึ้นและมีแนวโน้มยั่งยืน รวมถึงการบริหารเงินทุนที่เชิงรุกมากขึ้น แม้ราคาหุ้นกลุ่มธนาคารจะปรับตัวดีมาแล้ว แต่เรายังมองว่ามี Upside เพิ่มเติม หากตลาดมีความเชื่อมั่นมากขึ้นต่อความยั่งยืนของ ROE และความต่อเนื่องของนโยบาย Capital Management

หุ้นเด่น เลือก KKP และ KTB เป็น Top Picks และ BBL เป็นหุ้น Laggard ที่ยังคงน่าสนใจ BBL "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 206.00 บาท KKP "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 153.00 บาท KTB "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 48.00 บาท