TOP ค่าการกลั่นพุ่ง ลุ้นหนุนกำไรไตรมาส 1/69 เด่น โบรกฯชี้มีโอกาสบุ๊กกำไรสต็อกน้ำมัน

TOP ฟอร์มฮอต! นักวิเคราะห์อัพคำแนะนำเพิ่มเป็น “ซื้อ”ราคาเป้าหมาย 50.00 บาท ชี้ไตรมาส 1 ฟอร์มเด่น เติบโตจากช่วงเดียวกันของปีก่อน หลังบันทึกกำไรจากสต๊อกน้ำมัน แถมค่าการกลั่นพุ่งแรง แย้มไตรมาส 2 มีแววสวยต่อ หลังคาดค่าการกลั่นทรงตัวสูงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า ได้ปรับคำแนะนำ TOP ขึ้นเป็น “ซื้อ” จากเดิม “ถือ” ราคาเป้าหมายเดิมที่ 50.00 บาท โดยคาดไตรมาส 1/2569 จะมีกำไรสุทธิเติบโตจากช่วงเดียวกันของปีก่อน และจากไตรมาสก่อน 

โดยมีแรงหนุนจาก Market GRM ที่สูงขึ้น จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ตามแนวโน้ม crack spread ที่ยืนสูง ขณะที่พรีเมียมน้ำมันดิบ (crude premium) อ่อนตัว รวมทั้งการรับรู้ stock gain (net of NRV) ที่เป็นไปได้ตามแนวโน้มราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นแรง และการรับรู้กำไรจากการซื้อคืนหุ้นกู้ USD เพิ่มเติมประมาณ 20–30 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หลัง TOP ประกาศผลการซื้อคืนเบื้องต้นมูลค่ารวม 550 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

นอกจากนี้คาดว่าบริษัทจะสามารถรักษา crude run ให้ทรงตัวในระดับสูงได้ในไตรมาส 2/2569 แม้ว่าจะได้รับผลกระทบจากการปิด Strait of Hormuz ก็ตาม เนื่องจากเชื่อว่า TOP จะสามารถจัดหาน้ำมันดิบจากแหล่งอื่น เช่น แอฟริกาตะวันตกและ/หรือ US เข้ามาทดแทนน้ำมันดิบตะวันออกกลางได้ ทั้งนี้ แม้บริษัทน่าจะเห็นต้นทุนค่าขนส่ง (freight rate) ที่อาจจะสูงขึ้น แต่เชื่อว่า market GRM จะยังทรงตัวสูงจากช่วงเดียวกันของปีก่อนได้ในไตรมาส 2/2569

ดังนั้นคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 9.3 พันล้านบาทเทียบกับ 4.9 พันล้านบาทในปี 2568 และปี 2570 คาดที่ 1.03 หมื่นล้านบาท โดยมีสมมติฐานที่สำคัญ ดังนี้ 1. Refinery run rate ที่สูงขึ้น 2. ค่าการกลั่นตลาด (market GRM) ที่ดีขึ้น และ 3. ค่าใช้จ่ายทางการเงินที่ลดลง