PTTGC งบ Q4/68 ดีกว่าคาด โบรกฯมองปี 69 พลิกกำไร 2 พันลบ. หลังไร้ผลกระทบค่าเผื่อด้อยค่า

PTTGC โบรกฯ ชี้งบไตรมาส 4/68 ออกมาดีกว่าคาด หลังบันทึกค่าเผื่อด้อยค่าธุรกิจโพลิออลลดลง พร้อมคาดปี 69 ผลงานพลิกมีกำไรกว่า 2 พันล้านบาท หลังใช้อีเทนเป็นวัตถุดิบสูงขึ้น-ไม่มีผลกระทบจากค่าเผื่อด้อยค่า

โดยนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด ให้มุมมองว่า PTTGC รายงานไตรมาส 4/68 มีผลขาดทุนสุทธิ 5.5 พันล้านบาท ดีกว่าช่วงเดียวกันปีก่อนที่มีผลขาดทุน 1.17 หมื่นล้านบาท โดยผลประกอบการออกมาดีกว่าที่ตลาดคาด เนื่องจากบันทึกค่าเผื่อด้อยค่าของธุรกิจโพลิออลลดลง ตามสภาวะตลาดโพลิออลที่ปรับดีขึ้น

สำหรับผลประกอบการโดยรวมของโอเลฟินส์และพอลิเมอร์ดีขึ้นจากไตรมาสก่อน จากปริมาณการใช้ก๊าซอีเทนที่เพิ่มขึ้น และส่วนต่างกําไรของโพลีเอทิลีนที่ดีขึ้น ตามต้นทุนวัตถุดิบเอทิลีนที่ลดลง ปริมาณขายของ allnex อ่อนตัวลงจากการลดสต็อกในช่วงวันหยุดในภูมิภาค EMEA/AMER ส่งผลให้ EBITDA ลดลง 20% จากไตรมาส

ปี 2568 ขาดทุนสุทธิ 1.46 หมื่นล้านบาท ดีขึ้นมากจากปี 2567 จากค่าเผื่อด้อยค่าที่ลดลง แม้ว่ากําไรจากการดําเนินงานจะอ่อนตัวลงจากปีก่อนหน้า จากส่วนต่างผลิตภัณฑ์ที่ลดลงและผลกระทบเชิงลบจากการปิดซ่อมบํารุง แต่อย่างไรก็ดี ยังคงประมาณการผลประกอบการปี 2569 โดยคาดว่าผลประกอบการจะกลับมากําไรสุทธิ 2 พันล้านบาท จากปริมาณอีเทนที่ใช้เป็นวัตถุดิบสูงขึ้น และไม่มีผลกระทบด้านลบจากค่าเผื่อด้อยค่า คงคําแนะนํา "OUTPERFORM" ราคาเป้าหมาย 30 บาท

ด้านนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ทรีนีตี้ จำกัด ให้มุมมองว่า PTTGC ในปี 2568 ภาพรวมมีแนวโน้มค่อยๆดีขึ้น จากการกลับมาเดินเครื่องปกติหลัง Turnaround (ทั้งโรงกลั่นและอะโรเมติกส์) ทำให้ฐานกำไรฟื้นตามอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น

ขณะเดียวกัน ธุรกิจอะโรเมติกส์ช่วงต้นปีเห็นสัญญาณบวกจาก PX ที่ยืนระดับดี และเบนซีนที่ฟื้นตามปัจจัยชั่วคราวบางส่วน แม้ทั้งปีต้องยอมรับว่ายังมีแรงกดดันเชิงโครงสร้างจากฝั่งซัพพลายส่วนเกิน และฝังโอเลฟินได้แรงหนุนจากการบริหารฟีด โดยบริษัทคาดว่าจะรักษาระดับ ethane flow ได้ และการปรับสูตรราคาอีเทนกลับสู่กลไกเดิมช่วยลดต้นทุน

และโครงสร้างการเงินมีแนวโน้มแข็งแรงขึ้นต่อเนื่องจากการลดหนี้/แผนขายสินทรัพย์บางส่วน ทำ Asset Monetization ซึ่งคาดว่าจะมีการบันทึกกำไรประมาณ 2.3 พันล้านบาทในช่วงไตรมาส 1/69 นี้ได้

ทั้งนี้ คงคำแนะนำ Trading Buy และราคาเป้าหมายที่ 29 บาท โดยอิงกับ PBV ที่ 0.5 เท่า เพื่อรอรับการฟื้นตัวของผลประกอบการในปี 2569 และประโยชน์จากการปรับโครงสร้างธุรกิจในกลุ่ม PTT ที่จะช่วยปลดล็อกมูลค่าในระยะยาว