TOP ไตรมาส 4 ทะยานต่อ! คาดราคาหุ้น 1-2 เดือนฟอร์มแรง หลังมูลค่าไม่แพง-ค่าการกลั่นพุ่ง

TOP เข้าสู่โหมดฟื้น! นักวิเคราะห์คาดในช่วง 1-2 เดือนจากนี้ราคาหุ้นฟอร์มสวย หลัง Valuation ไม่แพง แถมแนวโน้มกำไรปกติไตรมาส 4/2568 เติบโตต่อเนื่อง รับค่าการกลั่นทะยานแรง อัพเกรดคำแนะนำ เป็น “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมาย 39 บาท

บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) หรือ TOP รายงานไตรมาส 3/2568 มีกําไรสุทธิอยู่ที่ 2,147 ล้านบาท พลิกมีกำไรจากช่วงเดียวกันปีก่อนที่ขาดทุนสุทธิ 4,218 ล้านบาท โดยราคานํ้ามันดิบดูไบเฉลี่ยในไตรมาส 3/68 ปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น ส่งผลให้มีกําไรจากสต๊อกนํ้ามัน 1,508 ล้านบาท เทียบกับขาดทุนจากสต๊อกนํ้ามัน 5,380 ล้านบาทในช่วงเดียวกันปีก่อน ทําให้กลุ่มไทยออยล์มีกําไรขั้นต้นจากการผลิตของกลุ่มรวมผลกระทบจากสต๊อกนํ้ามันเพิ่มขึ้น 7.4 เหรียญสหรัฐฯต่อบาร์เรล จากช่วงเดียวกันปีก่อน อีกทั้งยังมีการบันทึกกําไรจากการซื้อคืนหุ้นกู้เพิ่มขึ้น 1,372 ล้านบาท 

ความเห็นนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด มองว่า แนวโน้มไตรมาส 4/2568 คาดว่ากำไรปกติจะฟื้นตัวจากไตรมาสก่อน เพราะ 1. อัตราใช้กาลังผลิตกลับสู่ระดับปกติหลังผ่านช่วงปิดซ่อมบำรุงใหญ่มาแล้ว คาดโรงกลั่นมี Utilization rate ระดับ 110%

2.ค่าการกลั่นจะเร่งตัวขึ้นอย่างมาก (คาดนับจากต้นไตรมาส 4 ถึงปัจจุบัน ทำได้ 8-9 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล) เพราะอุปทานจากรัสเซียได้รับผลกระทบจากการโจมตีของยูเครน – มาตรการคว่าบาตรจากชาติตะวันตก, โรงกลั่นในตะวันออกกลาง และสหรัฐฯ หยุดซ่อมบำรุงช่วงต้นไตรมาส, อุปทาน Heating oil ช่วงฤดูหนาว และ3. ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับกิจกรรมซ่อมบำรุงลดลง

อย่างไรก็ตาม แม้นับจากต้นไตรมาส 4 ถึงปัจจุบัน ราคาน้ำมันดิบปรับตัวลงจากความกังวลอุปทานส่วนเกินหลัง OPEC+ เร่งเพิ่มปริมาณผลิตต่อเนื่อง จะทำให้ไตรมาส 4/2568 เกิดความเสี่ยงขาดทุนสต็อกน้ำมัน ทั้งนี้ ประมาณการปีนี้ของฝ่ายวิจัยยังไม่มี Downside โดยกำไรสุทธิ 9 เดือนปี 2568 ทำได้สูงกว่าคาดการณ์ทั้งปีแล้ว

นอกจากนี้บริษัทฯ คาดว่าท่อรับน้ำมัน SPM จะสามารถกลับมาเปิดใช้งานได้ภายในกลางปี 2569 ช่วยลดค่าขนส่งจากการใช้ Ship-to-ship และเพิ่มค่าการกลั่นได้ราว 0.5 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

ดังนั้นมีมุมมองบวกต่อหุ้นมากขึ้น คาดหุ้นจะเคลื่อนไหวได้ดีในช่วง 1-2 เดือนนี้ข้างหน้า เพราะ 1.ผ่านช่วงปิดซ่อมบำรุงใหญ่ทุก 5-6 ปีมาแล้ว

2. Valuation ไม่แพง ซื้อขายบน PBV ปี 2569 เพียง 0.4 เท่า 3.นับตั้งแต่ต้นไตรมาส 4 ราคาหุ้น TOP ติดลบ 2% นับว่ายังไม่สะท้อนค่าการกลั่น นับจากต้นไตรมาส 4 ถึงปัจจุบัน ที่แข็งแกร่งเฉลี่ย 8.4 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล เทียบกับไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ 4.3 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

3. แนวโน้มกำไรปกติไตรมาส 4/2568 ฟื้นตัวขึ้นได้ดี และ5. ปัจจุบันหุ้นเริ่มมี Upside gain เปิดกว้างกว่า 13% จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” จากเดิม TRADING ราคาเหมาะสม 39 บาท