BANPU “ปลดล็อกมูลค่า” โบรกฯ ชี้หุ้นอาจทะยาน 6.14 บาท แตะเบรก! BPP ราคาตอบรับข่าวดีแล้ว!

จากประเด็น BANPU ปรับโครงสร้างธุรกิจครั้งใหญ่ เดินหน้าควบรวมกับ BPP เกิดเป็นบริษัทใหม่ คาดแล้วเสร็จประมาณภายในไตรมาส 3 ของปี 2569 หวังเพิ่มขีดความสามารถในการขับเคลื่อนกลยุทธ์เพื่อเพิ่มมูลค่าเพิ่ม ลดความซ้ำซ้อน จัดโครงสร้างเสาหลักในการเติบโต ขณะที่อัตราส่วนการแลกหุ้น 1 หุ้นเดิมใน BANPU ต่อ 0.35575 หุ้นในบริษัทใหม่ และ 1 หุ้นเดิมใน BPP ต่อ 0.74615 หุ้นในบริษัทใหม่


 
ความเห็นนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เปิดเผยว่า วัตถุประสงค์การปรับโครงสร้างครั้งนี้จะช่วยเพิ่มความคล่องตัวในการดำเนินธุรกิจ, ลดความซ้ำซ้อน – สร้างความชัดเจนในการถือหุ้น, เพิ่มประสิทธิภาพการบริหาร, สนับสนุนการเติบโตในอนาคต โดยจะควบรวม BANPU กับ BPP ในรูปแบบจัดตั้งบริษัทมหาชนจำกัดใหม่ (NewCo) จำนวนหุ้น 4,049.6 ล้านหุ้น (Par 10 บาท)
 
BANPU จะทำข้อเสนอรับซื้อหุ้น BPP จำกผู้ถือหุ้นรายอื่นส่วนที่เหลือ (General offer) ที่ราคา 13.00 บาทหุ้น (ตั้งแต่วันที่ 1 – 23 ธ.ค. 2568)
 
โดยภาพรวมเรามีมุมมองบวกต่อการปรับโครงสร้างครั้งนี้ นอกจากตัวเลขทางการเงินจะดีขึ้น มองว่ายังเป็นบวกต่อ Valuation ของหุ้น NewCo จากความชัดเจนด้านโครงสร้างธุรกิจ และช่วยลด Holding Discount ของ BANPU อีกทั้งช่วยสนับสนุนกลยุทธ์การเติบโตในอนาคต
 
วานนี้ BPP ตอบรับเชิงบวกจากราคารับซื้อ General offer ไปแล้ว ทั้งนี้ หากอ้างอิงสมมติฐานความสำเร็จ General offer ของ BPP ที่ 80% ประเมินว่าช่วงการแลกหุ้น (ไตรมาส 2/69) BANPU สามารถขึ้นไปซื้อขายระดับ 6.14 บาท เพื่อเทียบเคียง Swap ratio กับราคา BPP ณ ปัจจุบัน เป็นปัจจัยบวกต่อการเก็งกำไร BANPU
 
นอกจากนี้ แนวโน้มไตรมาส 3/2568 คาดฟื้นตัวพลิกเป็นกำไร (จากขาดทุนไตรมาสก่อน และช่วงเดียวกันของปีก่อน) ส่วนไตรมาส 4/2568 จะเร่งตัวช่วง High season ของการใช้พลังงานในฤดูหนาว คงคำแนะนำ TRADING หุ้น  BANPU กรณีขยับ PBV Multiple ขึ้นเป็น -1.25 SD (เดิม -1.5 SD) ราคาเหมาะสมใหม่จะเป็น 5.70 บาท
 
ขณะที่ความเห็นนักวิเคราะห์บริษัท หลักทรัพย์ ธนชาต จำกัด (มหาชน) มองว่า เห็นประโยชน์หลัก 3 ประการ ดังนี้ 1.ปลดล็อกมูลค่า โดยการซื้อ BPP ในราคา 13 บาท/หุ้น ทำให้ BANPU สามารถปลด ล็อกมูลค่าที่ซ่อนอยู่ได้ จากอัตราส่วนการแลกเปลี่ยนหุ้นกับบริษัทใหม่ ประเมินมูลค่าของ BANPU ที่ 6.2 บาท/หุ้น
 
งบดุลแข็งแกร่งขึ้น อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) ปรับตัวดีขึ้นเป็น -3.4% (จาก -4.1%) อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนลดลงเหลือ 0.75 เท่า (จาก 0.87 เท่า) และโครงสร้างและการเติบโตที่เรียบง่ายขึ้น ธุรกิจไฟฟ้าครบวงจรพร้อมรองรับการขยายตัวในอนาคต
 
อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้น BANPU พุ่งขึ้นหลังจากมีข่าวนี้ เห็นว่าราคาหุ้นปัจจุบันส่วนใหญ่สะท้อนข่าวดีแล้ว แม้ว่าฝ่ายวิจัยจะเห็นศักยภาพการเติบโตเพิ่มเติมหลังจากการควบรวมกิจการ ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จในไตรมาส 4/2569 แต่มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้จำกัด คงคำแนะนำ “ถือ”