PTTGC-IVL คืนชีพ! โบรกฯ ชี้เป็นจังหวะสะสม ก่อนเข้าสู่รอบฟื้นตัวปี 2569

หุ้นกลุ่มปิโตฯ คืนชีพ? นักวิเคราะห์เปิด 5 ปัจจัยบวก หนุนธุรกิจสดใส จับตาอัพไซด์เพิ่ม หาก spread ฟื้นตัวมากกว่าที่คาด ชี้นี่คือโอกาสในการสะสมหุ้นกลุ่มเคมีฯ ก่อนเข้าสู่รอบฟื้นตัวปี 2569

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า กลุ่ม Chemical ปัจจัยตอกย้ำภาพปี 2569 ที่ดีขึ้น ประกอบด้วย 1. Demand recovery คาดว่าอุปสงค์ปิโตรเคมีเริ่มกลับมาในปี 2569 ตามเศรษฐกิจโลกที่ทยอยกลับมาเติบโต โดยเฉพาะจีนซึ่งเป็นตลาดหลัก แม้ในปี 2568 ยังมีความไม่แน่นอน แต่สัญญาณการฟื้นตัวจะชัดเจนตั้งแต่ปลายไตรมาส 4/68 ถึงต้นไตรมาส 1/69 (หลังผ่านแนวโน้มอ่อนแอช่วงไตรมาส 3-4/68)

2.Supply rationalization เห็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของอุตสาหกรรม โดยเฉพาะจีนที่ประกาศนโยบาย Anti-involution ให้ทยอยปิดกำลังการผลิตที่เก่าและไม่มีประสิทธิภาพตั้งแต่ปี 2569 ต่อเนื่องอีก 3–5 ปี ขณะที่ผู้ผลิตต้นทุนสูงในเกาหลีและญี่ปุ่นก็มีการลดกำลังการผลิต หรือ เตรียมปิดโรงงานบางส่วนเช่นกัน ซึ่งช่วยลดภาวะ oversupply

3.Spread improvement: ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์หลัก (HDPE, PP) ในปี 2568 อยู่ต่ำกว่าระดับ

คุ้มทุน ทำให้ downside จำกัด (ลดไปกว่านี้จะมีโรงงานขาดทุน Shutdown) และมีแนวโน้มขยับขึ้นในปี 2569 เช่น HDPE spread คาดจะเพิ่มขึ้น 9% จากปีก่อน แม้ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว แต่ก็สะท้อนว่าเริ่มต้นขาขึ้น

4.Valuation at crisis-level ปัจจุบันหุ้นกลุ่มเคมีฯ ซื้อขายที่ PBV สิ้นปี 2569 เพียง 0.7 เท่า ต่ำใกล้เคียงจุดต่ำสุดของวิกฤติปี 2551-52 แม้ราคาหุ้นจะฟื้นขึ้นมาบางส่วน แต่ยังถือว่ามี margin of safety สูงเมื่อเทียบกับรอบขาขึ้นครั้งก่อนที่หุ้นเคมีฯ เคยปรับขึ้นกว่า 100%

5. Potential Upside กำไรปี 2569 ของหุ้นภายใต้การวิเคราะห์มีอัพไซด์หาก spread ฟื้นตัวมากกว่าที่คาด เช่น IVL มี upside ราว 13% ต่อกำไรปี 2569 หาก PET spread เพิ่มขึ้นทุกๆ 10 เหรียญ/ตัน ขณะที่ PTTGC จะมี upside ราว 16% หาก HDPE spread เพิ่มขึ้นทุกๆ 10 เหรียญ/ตัน

อย่างไรก็ตาม แม้ไตรมาส 3–4/2568 จะยังเป็นช่วงอ่อนตัวจากเศรษฐกิจโลก แต่มองว่านี่คือโอกาสในการสะสมหุ้นกลุ่มเคมีฯ ก่อนเข้าสู่รอบฟื้นตัวปี 2569 โดยแนะนำ “ซื้อ” ทั้ง IVL (ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 25 บาท) และ PTTGC (เป้าหมาย 28 บาท)