กฎหมาย-ผลประโยชน์ไม่ลงตัว? ฉุดรถไฟฟ้า 20 บาทเลื่อน โบรกฯ มองเสี่ยงกับ BEM-BTS

นโยบายค่าโดยสารรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสาย มีแนวโน้มเลื่อนออกไปจากกำหนดเดิมในวันที่ 1 ตุลาคม 2568 นักวิเคราะห์คาดมีความไม่ลงรอยกันระหว่างกระทรวงคมนาคมและผู้ประกอบการภาคเอกชนในประเด็นเรื่องการ แบ่งรายได้ แถมมองรัฐไม่ได้ผลักดันนโยบายนี้อย่างเต็มที่ และเป็นความเสี่ยงต่อผลประกอบการ BEM และ BTS

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า จากประเด็นรัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงคมนาคมกล่าวว่า นโยบายค่าโดยสารร่วม 20 บาท สำหรับรถไฟฟ้าทุกสายในเขตกรุงเทพฯ และปริมณฑล มีแนวโน้มที่จะเลื่อนออกไปจากกำหนดเดิมในวันที่ 1 ตุลาคม 2568

โดยเนื่องจากร่างพระราชบัญญัติหลัก 2 ฉบับที่เกี่ยวข้องกับการรถไฟฟ้าขนส่งมวลชนแห่งประเทศไทย (รฟม.) และระบบตั๋วร่วม ซึ่งเป็นหัวใจสำคัญของนโยบาย 20 บาท ยังไม่ได้รับการอนุมัติจากคณะรัฐมนตรี

นอกจากนี้ ดูเหมือนจะมีความไม่ลงรอยกันระหว่างกระทรวงคมนาคมและผู้ประกอบการภาคเอกชนในประเด็นเรื่องการแบ่งรายได้ในส่วนของจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นจากระดับปัจจุบัน

ทั้งนี้มีมุมมองเชิงบวกต่อ BEM และ BTS น้อยลงจากพัฒนาการล่าสุดในเรื่องนโยบายค่าโดยสาร 20 บาทตลอดสาย โดยมีเหตุผลดังต่อไปนี้

1. ความไม่แน่นอนในการบังคับใช้นโยบายค่าโดยสาร 20 บาทตลอดสาย ดูเหมือนจะเป็นเรื่องแปลกที่รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงคมนาคมออกมาให้ข่าวต่อสาธารณชนว่านโยบายนี้อาจจะล่าช้าออกไปจากแผนเดิมในวันที่ 1 ตุลาคม 2568 และกระทรวงคมนาคมเองก็ไม่มีแผนสำรองเพื่อผลักดันนโยบายนี้

นอกจากนี้ กระทรวงฯ ยังไม่สามารถตกลงเรื่องการ แบ่งรายได้จากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นจากระดับปัจจุบันได้ ซึ่งสำหรับฝ่ายวิจัยแล้ว ดูเหมือนว่าภาครัฐไม่ได้ผลักดันนโยบายนี้อย่างเต็มที่ เหมือนที่เคยเป็นมาด้วยเหตุผลบางประการ

2. ผู้ประกอบการภาคเอกชนจะได้รับประโยชน์จากการบังคับใช้นโยบายค่าโดยสาร 20 บาท ตลอดสาย แต่ขนาดของผลประโยชน์ที่จะได้รับนั้นจะน้อยกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้ในตอนแรก ในช่วงแรก เชื่อว่าผู้ประกอบการจะได้รับรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากจำนวนผู้โดยสารที่มากขึ้นจากระดับปัจจุบันอย่างเต็มที่ แต่ในความเป็นจริงแล้ว กระทรวงคมนาคมกำลังขอส่วนแบ่งรายได้ส่วนเพิ่มจากผู้ประกอบการ

จากประมาณการปัจจุบัน คาดว่ามีความเสี่ยงที่ผลการดำเนินงานของทั้ง BEM และ BTS ในปีงบประมาณ 2568-2569 จะลดลง เนื่องจากไม่มีปัจจัยบวกที่จะหนุนจำนวนผู้โดยสารที่ชะลอตัว ในกรณีที่นโยบายค่าโดยสาร 20 บาทตลอดสายถูกเลื่อนออกไป

แต่ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ทั้ง BEM และ BTS จากมูลค่าที่ยังถูก ยอมรับว่าอาจไม่มีปัจจัยบวกที่สำคัญที่จะส่งผลให้มีการปรับเพิ่มอันดับราคาเป้าหมายในระยะใกล้ ในกรณีที่นโยบายค่าโดยสาร 20 บาท ล่าช้าออกไป