ประมูลคลื่นไร้การแข่งขัน? ADVANC- TRUE รับเละ! ต้นทุนลด ผลประโยชน์เต็มมือ เพิ่มกำไรยาว 15 ปี

ผลการประมูลคลื่นความถี่วันที่ 29 มิ.ย.68 ออกมาอย่างเป็นทางการแล้ว นักวิเคราะห์ชี้ ผลออกมาเป็นไปตามความคาดหมาย ADVANC ได้คลื่น 2100MHz ในราคาขั้นต่ำ TRUE ชนะประมูลคลื่น 2300MHz พร้อมได้ใบอนุญาต 1500MHz บางส่วน

นักวิเคราะห์บริษัท หลักทรัพย์ ธนชาต จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า การประมูลใบอนุญาตคลื่นความถี่ 4 ย่าน เมื่อวันอาทิตย์ที่ 29 มิถุนายน 2025 สิ้นสุดลงภายในเวลาเพียงหนึ่งชั่วโมง โดยมีการแข่งขันที่จำกัด ผู้ให้บริการทั้ง ADVANC และ TRUE สามารถประมูลใบอนุญาตได้สำเร็จเพื่อให้สามารถใช้งานคลื่นความถี่เดิมต่อไป หลังจากสัญญาเช่าปัจจุบันจะหมดอายุในเดือนสิงหาคมนี้ เนื่องจากต้นทุนตัดจำหน่ายสุดท้ายของใบอนุญาตฉบับใหม่นั้น ต่ำกว่าค่าเช่าคลื่นความถี่เดิมอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ทั้งสองบริษัทจะได้รับประโยชน์จากการประหยัดต้นทุนด้านคลื่นความถี่ เริ่มตั้งแต่เดือนสิงหาคมเป็นต้นไป

สำนักงานคณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์ และกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (กสทช.) ซึ่งเป็นหน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมโทรคมนาคมของไทย ได้จัดการประมูลใบอนุญาตคลื่นความถี่ 4 ชุด เมื่อวันอาทิตย์ที่ 29 มิถุนายน 2025 โดยมีทั้ง ADVANC และ TRUE เข้าร่วมการประมูล

การประมูลสิ้นสุดลงภายในเวลาเพียงหนึ่งชั่วโมง โดยมีการยื่นประมูลเพียง สองรอบ แสดงให้เห็นถึงความพยายามในการแข่งขันระหว่างผู้ประกอบการรายใหญ่ทั้งสองรายในระดับต่ำ ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดการณ์ไว้ ส่งผลให้ผลการประมูลออกมาเป็นผลดีต่อทั้งสองบริษัท ในแง่ของ ต้นทุนคลื่นความถี่ที่ลดลง โดยสรุปผลการประมูลไว้ดังนี้:

ADVANC ชนะการประมูลใบอนุญาตจำนวน 3 ชุด สำหรับคลื่นความถี่ 2100MHz รวมแบนด์วิธ 15MHz เพื่อทดแทนสัญญาเช่าคลื่นเดิมที่กำลังจะหมดอายุในเดือนสิงหาคมนี้ ราคาสุดท้ายของใบอนุญาตคลื่น 2100MHz อยู่ที่ราคาขั้นต่ำ 1.48 หมื่นลบ. สอดคล้องกับที่เราคาดการณ์ไว้ว่า TRUE จะไม่เข้าร่วมแข่งขันในย่านคลื่นความถี่นี้

TRUE ก็สามารถประมูลใบอนุญาตคลื่นความถี่ 2300MHz ซึ่งเป็นย่านคลื่นยุทธศาสตร์ของบริษัทได้สำเร็จ โดยชนะการประมูลจำนวน 7 ใบอนุญาต รวมแบนด์วิธ 70MHz ด้วยมูลค่ารวม 2.2 หมื่นลบ. ซึ่งต่ำกว่าสมมติฐานเดิมของเราที่คาดว่า TRUE จะได้ 6 ใบอนุญาต ที่มูลค่า 3.0 หมื่นล้านบาทอย่างมีนัยสำคัญ 

นอกจากนี้ TRUE ยังชนะการประมูลคลื่น 1500MHz จำนวน 4 ใบอนุญาต (รวมแบนด์วิธ 20MHz) ด้วยมูลค่า 4.7 พันลบ. เหนือความคาดหมายของเราเล็กน้อย เนื่องจากเราคาดว่าจะไม่มีผู้เข้าร่วมประมูลในย่านความถี่นี้ ต้นทุนการลงทุนรวมของ TRUE สำหรับใบอนุญาตคลื่นจากการประมูลครั้งนี้ ยังคงอยู่ในระดับใกล้เคียงกับที่เรานำมาประเมินในการคาดการณ์กำไร แต่ TRUE สามารถได้ใบอนุญาตจำนวนมากกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ และไม่มีการประมูลใบอนุญาตคลื่นความถี่ 850MHz จากทั้งสองผู้ให้บริการ ตามที่ได้คาดการณ์ไว้

จากผลการประมูล ประเมินว่า ADVANC จะสามารถลดต้นทุนคลื่นความถี่ได้ประมาณ 2.9 พันล้านบาท โดยลดลงจากค่าเช่าปัจจุบัน 3.9 พันล้านบาท/ปี เหลือเพียง ค่าใช้จ่ายตัดจำหน่าย (amortization) 1.0 พันล้านบาท/ปี สำหรับใบอนุญาตคลื่น 2100MHz ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของฝ่ายวิจัย

ในส่วนของ TRUE คาดว่าต้นทุนคลื่นความถี่จะลดลงประมาณ 6.0 พันล้านบาท โดยต้นทุนเช่าปัจจุบันที่ 7.8 พันล้านบาท (แบ่งเป็น 2.7 พันล้านบาท สำหรับคลื่น 850MHz และ 5.1 พันล้านบาท สำหรับคลื่น 2300MHz) จะลดลงเหลือ ค่าใช้จ่ายตัดจำหน่ายรวม 1.8 พันล้านบาท/ปี (แบ่งเป็น 0.3 พันลบ. สำหรับคลื่น 1500MHz และ 1.5 พันล้านบาท สำหรับคลื่น 2300MHz) ซึ่งมี upside เล็กน้อยเมื่อเทียบกับประมาณการเดิมของฝ่ายวิจัย ทั้งนี้โครงสร้างต้นทุนแบบใหม่นี้ของทั้ง ADVANC และ TRUE จะเริ่มมีผลตั้งแต่เดือน สิงหาคม เป็นต้นไป

จากผลการประมูลที่ออกมาเป็นบวก โดยเฉพาะในแง่ของต้นทุนคลื่นความถี่ที่ลดลงสำหรับทั้งสองผู้ให้บริการ และการประมูลเป็นไปอย่างราบรื่นซึ่งสะท้อนถึงความตั้งใจในการหลีกเลี่ยงการแข่งขันด้านราคาระหว่างทั้งสองค่าย ตามมุมมองของฝ่ายวิจัย

ดังนั้นจึงยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มธุรกิจโทรคมนาคมไทย จากแนวโน้มการฟื้นตัวของราคาค่าบริการที่ต่อเนื่องโดยการประหยัดต้นทุนเพิ่มเติมจากคลื่นความถี่ครั้งนี้จะช่วยหนุนการเติบโตของกำไรได้อีก  ในเชิงการลงทุน ชอบ ADVANC มากกว่า เนื่องจากมีแนวโน้มรายได้ที่แข็งแกร่งกว่า ซึ่งน่าจะช่วยรักษาการเติบโตของกำไรในระยะยาวได้ดีกว่า แม้ว่าในระยะสั้น TRUE จะมีการประหยัดต้นทุนมากกว่าอย่างมีนัยสำคัญก็ตาม

หนุนกำไรยาว 15 ปี

ขณะที่ความเห็นนักวิเคราะห์บริษัท หลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด มองว่า ต้นทุนที่ลดลงหลังการประมูล ประเมินจะเป็นกำไรส่วนเพิ่มต่อปีให้กับ ADVANC ที่ 2.9 พันล้านบาทต่อปี ไปอีก 15 ปี และ เป็นกำไรส่วนเพิ่ม ให้กับ TRUE ที่ 5.2 พันล้านบาทต่อปี ไปอีก 15 ปี เริ่มรับรู้ตั้งแต่ส.ค. 68 และรับรู้เต็มปีเป็นปีแรกในปี 69 โดยคาดตลาดต้องปรับเพิ่มประมาณการทั้ง ADVANC และ TRUE ขึ้นราว 10-15% โดยเฉพาะ TRUE ที่ส่วนเพิ่มมีนัยสำคัญ