CBG โดนเต็มๆ! ปิดด่านการค้าไทย-กัมพูชา ฉุดกำไรปีนี้หาย 340 ล้านบาท

ประเด็นความขัดแย้งระหว่างไทย-กัมพูชา ยังบานปลายต่อเนื่อง จนนำไปสู่ คำสั่งปิดด่านชายแดนการค้ากับกัมพูชา ล่าสุดนักวิเคราะห์ประเมินอาจกระทบต่อ CBG ปี 68 ที่ 340 ล้านบาท หรือเป็น downside ที่ 10%

ความเห็นนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า CBG มีสัดส่วนรายได้จากกัมพูชาประมาณ 13% ของรายได้รวม ซึ่ง CBG มี market เป็นอันดับ 1 ของกัมพูชาโดยมากกว่า 50% และต่างกับอันดับ 2 ซึ่งเป็นผู้ผลิต local ค่อนข้างมาก 

ทั้งนี้ CBG ส่งออกผ่านด่านอรัญประเทศและสระแก้ว ปัจจุบันยังส่งออกได้ปกติ อีกทั้งทาง CBG และ distributor ได้มีแผนป้องกันการปิดด่านไทย-กัมพูชาไว้เรียบร้อยแล้ว โดยทาง distributor ได้สต๊อกสินค้าเพิ่มขึ้นบางส่วนเพื่อป้องกันของขาดตลาด ปัจจุบันมีสต๊อกที่ 1 เดือน และเตรียมแผนส่งทางเรือ กรณีปิดด่าน โดย distributor เป็นผู้รับค่าใช้จ่ายส่วนเพิ่มทั้งหมด อย่างไรก็ตาม distributor ที่กัมพูชาเผยยอด sell-out ปัจจุบันยังปกติ

อย่างไรก็ตาม หากไม่มีรายได้จากกัมพูชาในเดือน ก.ค. - ธ.ค. 68 จะกระทบกำไรสุทธิปี 68 ที่ 340 ล้านบาท หรือเป็น downside ที่ -10% โดย หากอิง target PE ที่ 24 เท่า จะได้ราคาเป้าหมายปี 68 ที่ 71 บาท และในกรณี worst case อิง target PE ที่ 17.2 เท่า  หรือ -2SD จะได้ราคาเป้าหมายปี 68 ที่ 51 บาท  

ส่วนในกรณีที่ไม่มีรายได้กัมพูชาเลยในปี 69 ทั้งปี จะกระทบกำไรสุทธิปี 69 ที่ 812 ล้านบาท หรือเป็น downside ที่ -22% โดย หากอิง target PE ที่ 24 เท่า หรือ -1.25SD จะได้ราคาเป้าหมายปี 69 ที่ 69 บาท และในกรณี worst case อิง target PE ที่ 17.2 เท่า หรือ -2SD จะได้ราคาเป้าหมายปี 69 ที่ 49 บาท ซึ่งมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนเหตุการณ์ข้างต้นไปพอสมควรแล้ว

ด้านโรงงานที่กัมพูชายังเป็นไปตามแผน ทุน 40 ล้านเหรียญสหรัฐ (CBG 60%, Distributor กัมพูชา 40%) ปัจจุบันได้ลงทุนไปแล้ว 10 ล้านเหรียญสหรัฐ คาดว่าจะก่อสร้างเสร็จภายในไตรมาส 3-4/68 และเริ่มขนย้ายเครื่องจักรจากไทยเข้าไป โดยจะ COD ช่วงต้นไตรมาส 1/69

ทั้งนี้ คงประมาณการกำไรสุทธิปี 68 ที่ 3,301 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 16%  จากปีก่อน และคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 79 บาท โดยมองว่าผลประกอบการจะเติบโต เมื่อเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน และจากไตรมาสก่อน ตั้งแต่ไตรมาส 2/68 เป็นต้นไป