“ดาโอ”แนะสอย MENA เป้า 2.50 บ. กลุ่มคาราบาว หนุนกำไร “ขาขึ้น”

บล.ดาโอ (ประเทศไทย) เผยบทวิเคราะห์ แนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 2.50 บาท อิงวิธี DCF (WACC 7.7%, TG 2.0%) MENA ประกอบธุรกิจขนส่งคอนกรีตผสมเสร็จ (Mixer) การขนสินค้าด้วยรถลากจูง (Trailer) และรถบรรทุกอื่นๆ 



ชอบ MENA จาก 1) กำไรมีการเติบโตดีต่อเนื่องจากการขยายกองรถขนส่งอีกกว่า 100 คัน (จาก 624 คันในปี 2565) เพื่อรองรับปริมานงานที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะโครงการขนาดใหญ่จากภาครัฐ และการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมก่อสร้างและเศรษฐกิจโดยรวมหลังโควิดคลี่คลาย 

และ 2) การเติบโต TWD (MENA ถือหุ้น 35%/CBG 75%) ในการขนส่งสินค้าให้กลุ่มคาราบาว โดยเริ่มต้นที่ร้านค้าในเครือ “CJ” และ “ถูกดี มีมาตรฐาน” ในปี 2566 ซึ่งมีโอกาสเติบโตอีกจากการขยายบริการขนส่งสินค้าอื่นๆ ของกลุ่มคาราบาวตามจุดส่งสินค้าต่างๆ รวมถึงการขนส่งข้ามแดน ซึ่งช่วยเพิ่มโอกาสในการเติบโตในอนาคตอีกมาก

ฝ่ายวิจัยประเมินกำไรสุทธิปี 2566-67 ที่ 68 ล้านบาท และ 85 ล้านบาท เติบโต +30% CAGR2565-67E หนุนโดยการขยายกองรถและส่วนแบ่งกำไรจาก TWD ที่เพิ่มขึ้นตามการขยายธุรกิจของกลุ่มคาราบาว โดยประเมินรายได้ปี 2566-67 ที่ 793 ล้านบาท (+14% YoY) และ 841 ล้านบาท (+6% YoY) ตามลำดับ ในขณะที่ blended GPM ประเมินที่ระดับ 16.5-16.8% ด้านส่วนแบ่งกำไรจาก TWD ในปี 2566-67 ประเมินที่ 12 ล้านบาท และ 25 ล้านบาท ตามลำดับ ภายได้สมมติฐานรายได้ปี 2566-67 ที่ 500 ล้านบาท และ 700 ล้านบาท อิง net margin ที่ 10%

ราคาหุ้น outperform SET +38% ใน 6 เดือน อย่างไรก็ตาม แนะนำ “ซื้อ” เชื่อว่าผลประกอบการที่อยู่ในภาวะเติบโตจะทำให้ราคาหุ้น outperform SET ได้ในระยะยาว โดย ณ ราคาดังกล่าวจะคิดเป็น Forward PER ที่ 26x ใกล้เคียงอัตราการเติบโตของกำไรในช่วง CAGR65-67 ที่ 25 (PEG 0.9x)